【楊晞上書】-香港一國兩制的重要性

2019-08-14|文・楊晞

中國改革開放於1979年,股票市場的發展則要等到1990年代,於深圳、上海分別成立證券交易所(以下簡稱「深交所」、「上交所」),中國才逐漸發展金融,尤其2009國務院公布上海會於2020年成為金融中心。但在1990年之前,由倫敦設立的全球金融中心指數(GFCI)中,早已將香港列為世界第三大的金融中心。因此,1990年代中國內地的資金需求,都是藉由香港來吸引國際投資,像是著名的H股,即是因為中國改革開放初期,金融制度不完全,許多國有企業又急需要資金,選擇到香港掛牌上市。

截至2019年,香港維持第3,上海一路攀升到第6、台灣則從前20一路掉到30名。香港的金融中心地位,本篇將著墨在指標之外的其他因素,來說明一國「兩制」的香港為何對中國重要。首先,香港相對於上海,港幣本身比人民幣在國際市場上更受歡迎,港幣是交易量很大的國際貨幣,也就是說國際投資客會持有港幣進行交易。另外,就數據上香港擁有更高的國外直接投資佔GDP比重,也就間接說明香港在國際資本移動上扮演更重要的角色。由於香港交易所的上市規定及資訊披露標準較為嚴謹,所以跨國企業或是中國國營企業為了證明公司財務體制健全,會前往香港證交所上市吸引資金,同時,香港的金融市場也一直是上海、深圳在改革過程中參考的對象。

再者,2009年北京當局在推動人民幣國際化的過程,將此任務與實驗交給香港,尤其是人民幣境外的使用,就以香港為大型實驗平台。同時,加深人民幣結算、離岸人民幣發行中心的地位。

簡單來說:中國推動人民幣國際化有三項願景:

1.人民幣作為投資資產標的:中國財政部到香港發行國債。

2.人民幣作為外匯交易、跨境支付工具:人民幣大多在境外交易,其中又以香港最為吃重。

3.人民幣的國際債券:在境外發行人民幣債券,以香港為中心。

根據香港中文大學楊汝萬教授(2012)指出,其指出香港企業多仰賴資本市場的進出,來吸引資金,上海企業則多仰賴信貸制度來獲取資金,可能是由於香港在資訊透明度、法治、金融人才等方面都遠勝於上海,企業更能從香港的證券交易所獲取資金。雖然在近幾年中國金融體系逐漸健全,但以中國企業的A股與H股為例,前者是在中國本地發行的股票,後者則是在香港發行的股票,A股的股價時常高於H股,由於香港多為專業投資人操盤,上海、深圳則以散戶為主,使得A多有溢價的現象,簡單來說,該分析者認為中國金融市場效率不夠高。

總體來說,香港在自由法治下的健全金融市場,無形中給予了國際投資人信心,使得香港可以推動與上海、深圳等中國內地金融中心不同的業務:

1.香港法治社會,給予投資者信心,國際資金會在香港自由移動。

2.香港的特殊地位,使得中國健全企業得以在香港掛牌上市。

3.港幣的穩定性、獨立性使得國際投資者會持有港幣。

4.香港作為金融中心,可幫助人民幣走向國際化。

因此,香港有著無可取代的地位。

作者介紹

Nick

國立政治大學 政治、經濟雙主修,輔系金融、統計學系。 迷因大師。

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